在资本市场里，股指期货和期权也起到了相似的作用。股指衍生品捕捉住了两个没有这样的衍生品就无法具体体现的世界。一个是作为整体的股市；另一个是与股市相应的保险市场。

　　用指数来总结市场无疑是现代金融理论中最大的创新之一。股市作为一个整体，它的运动特征和风险属性并不等于将所有单股的运动特征和风险属性加在一起。也就是说，在这里，1加1并不等于2。股市作为一个整体，对新闻、政治和经济事件的反应，表现出不少用单股的集合体解释不了的特性。

　　夏普的“资本资产定价模式”（CAPM）至今仍然是为资金管理者普遍奉行的模式。这个模式的本质特征是将注意力集中在风险而不是回报上。在这个模式里，一个投资组合的风险取决于这个投资组合对市场作为整体的暴露面，而不是这个市场的可以分散化的个体构成部分的集成。

　　约翰·博格尔是诺贝尔奖得主保尔·萨缪尔森的学生，也是全球第一个指数共有基金“先锋基金”的创始人。他去年写过一本畅销书，叫做《用常识投资》。他在其中说道，如果你想要在市场回报中得到公平的份额，那么就投资在指数里。因为指数基金是所有股票构成最大的投资组合，它所面临的只有整个股市的系统风险。

　　无论是想把整个股市作为一个投资组合，或者是想要规避股市作为整体而面临的风险，都需要有可以代表整个股市的交易工具。在同一时刻买进或卖出所有的股票这种做法在实践上是不可行的。ETF是基于指数概念而产生的股票交易，不过，由于它的实物结算的特性以及不具备衍生产品上述的各种特性，在代表整个股市方面，它不具备股指期货和期权的概括力和灵活性。

　　股指期货市场作为一个整体，为股市作为一个整体提供了一个保险市场。将衍生品市场作为风险转移的手段，在成熟的资本市场已经成为一种常见的实践。在世界500强企业中有92％以上的公司是使用衍生品来化解风险的。克里斯多弗·卡尔普是芝加哥大学的金融学教授，也是诺贝尔奖得主默顿·米勒的学生与合作者。他在《风险转移：理论和实践中的衍生品》一书中指出，一个能动的完整的市场是一个具备有效的风险规避手段的市场。他甚至说，对一个公司来说，在应当使用衍生品的时候没有使用它们，这才是衍生品带来的最大风险。

　　股指期货市场是股票市场的保险公司。股指期货所以能够起到有效的套保作用，不但是因为有了股指期货，投资者可以持有同股市头寸相对应的对冲头寸，也不仅是因为股指期货的交易成本相对低廉，更重要的是。股指期货市场同股票市场之间在时间上存在有差异性。马融·舒尔兹是诺贝尔奖的得主（1997）。他指出过，“风险转移就是资产持有的一个时间序列，将资产、证券或者风险从现在移到将来。” 因为有了股指衍生品，股指的未来价值就有可能用物化的形式表现出来。没有这种对股指的未来定价，舒尔兹所说的风险转移是不容易实现的。

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